上半年房企利润率普增 追求高质量增长成趋势

　　8月21日，碧桂园在港披露半年业绩。数据显示，上半年碧桂园实现合同销售额4124.9亿元，同比增长42.8%，完成去年全年销售额的74.9%，合同销售面积4389万平方米，同比增长36.1%。值得一提的是，其上半年实现毛利润349.7亿元，净利润163.2亿元，同比增长分别为104.6%、94.9%。

　　事实上，不单止碧桂园，今年上半年房地产企业普遍利润上行。东方财富Choice数据显示，截至8月22日收盘，在申万二级行业120家房地产开发企业中，41家公司已公布了半年报。41家公司合计实现营收4876.8亿元，同比增长27.54%，实现净利润426.3亿元，同比增长33.92%。净利增速高于营收增速，这41家上市房企净利润率达到8.74%，较去年同期8.33%有所提升。

　　房企净利润普遍上涨发展质量更受看重

　　以碧桂园为例，其上半年毛利润、净利润约349.7亿元和163.2亿元，同比增长达到或接近翻番。公开数据显示，碧桂园的毛利润自从2009年底之后，已经连续18个财报季获得同比跃升，今年更创出历史新高。此外，股东应占利润约129.4亿元，股东应占核心净利润约129.5亿元，同比增长分别达到72.5%及80.2%，其中股东应占利润连续5个财报季上涨。

　　而从净利润增速看，万通地产净利增速居前。其上半年实现营收22.77亿元，同比增长137.08%，净利润为3.2亿元，同比增长525.6%。华润置地上半年实现营收为437.8亿元，同比增长40.4%;净利润为72.8亿元，同比增长151.8%。

　　净利润规模方面，万科A、招商蛇口和保利地产等7家房企上半年净利润规模超过10亿元。其中，万科实现营收1059.7亿元，同比增长51.80%;净利润为91.2亿元，同比增24.90%。

　　另一方面，随着中国经济增速放缓、企业面临转型，中国消费者对于高品质产品的渴求，将是新的产业动能，从资本到消费者，都会为“高品质”三个字买单。在这种大背景下，住宅供应市场竞争也更侧重产品品质、服务的提升。在市场份额的激烈竞争中，近年来，碧桂园、恒大、万科、保利等众多房企，正改变其单纯追求规模的战略，转为更侧重发展质量。

　　在今年3月的恒大业绩发布会上，恒大集团董事长许家印就表示，今年恒大业绩其实8000亿都能完成，但这对恒大来说没有必要，恒大定调“规模适度增长”，更强调“增长质量”。2017年年初许家印提出恒大要从“规模型”向“规模+效益”并重发展，从过去三高一低向三低一高(低负债、低成本、低杠杆、高周转)模式转变。从过去的“重规模”到“规模效益并举”，恒大的调整显示了在新的市场和政策环境下房企调整趋势。

　　稳健资金流成为关键

　　随着市场集中度上升，房企竞争越发激烈，如何创新融资方式、保证资金流稳健成为上市房企急需解决的难题。

　　在调控持续之下，监管部门仍在对企业融资渠道进一步规范和收紧。5月以来，包括不少龙头企业在内的10多家房企被中止发行公司债，受影响的融资总额超500亿元。方正证券发布的研究报告显示，目前海外债、短期融资、中期票据、定向工具、ABS发行难度较低;房地产开发贷、公司债、非标融资发行难度较大;IPO、定向增发已基本停滞。

　　而据数据显示，目前已披露中报的上市房企合计净利润370亿元，负债规模则有3.4万亿元。截至今年6月末，万科合并总资产1.35万亿元，负债总额为1.14万亿元，资产负债率增至84.70%，比上年末增加0.72个百分点。这也是万科和整个地产行业负债总额shou次超越万亿元大关。

　　除了万科外，保利地产负债为6455.25亿元，招商蛇口为3145.31亿元，泰禾集团负债总额也达到2017.87亿元。负债率方面，中南建设为89.86%，保利地产为79.32%。

　　在当前，加快开发销售，以快周转获得更好现金流，已成为众多房企采取的策略。以行业标杆碧桂园为例，2018年上半年，碧桂园的净经营性现金流为正，这是继2016、2017年后碧桂园又一次实现净经营性现金流为正。

　　Wind统计数据显示，在2017年的A股128家上市房企中报中，超过一半房企净经营性现金流都为负;而在港股上市的房企中，该比例更低。据不完全统计显示，民营上市房企中能够连续两个财年实现净经营性现金流为正的公司，仅有碧桂园、龙湖等少数几家。

　　实现现金流为正离不开强劲的销售回款。报告期内，碧桂园录得房地产销售现金回款约3360.2亿元。在2018年上半年合同销售同比增长42.8%的前提下，碧桂园净借贷比率为59.0%，保持稳健。

　　公开数据显示，碧桂园自上市以来连续11年将净借贷比率控制在70%以下。而据亿翰智库数据，2017年，上市房企整体平均净负债率达到76.61%。碧桂园的净借贷比率长期处于行业偏低水平。截至报告期止，公司可动用现金余额达到2099.1亿元，另有约人民币2813.9亿元银行授信额度尚未使用，达到历史最高水平，营运资本充裕。

　　专家分析，随着9、10月销售旺季的到来，房企为求加快现金回笼，在销售策略上将有所调整，“以价换量”将再现市场。

天津新房推荐：

市区刚需新房：首创大河公馆

参考价格：26000元/㎡

项目详情：首创大河公馆项目位于河北区海河沿线，目前在售52平-77平小户型，买一层赠一层，均价26000元/㎡，总价130万~220万。预计2021年6月份带装修交房。

推荐理由：首创大河公馆位于市内六区的河北区，地铁6号线双地铁交汇，总房款100多万，即可购买一套带装修两室新房。另外，项目很多房源，都可以看到海河及天津之眼，景观资源亦比较。该项目为LOFT产品，买一层赠一层，性价比较高。适合不愿意离开市区便利生活，同时又对社区品质有一定需求的购房者。

天津市区带装修洋房：北岸中心

参考价格：36000元/㎡

项目详情：北岸中心目前在售带装修高层、洋房产品，高层目前还有20多套房源在售，户型110㎡、140㎡，均价36000元/㎡。6层到顶带装修洋房共72席，在售户型146㎡带装修三室户型，一梯两户，均价40000元/㎡。

推荐理由：北岸中心隶属红桥区，紧邻地铁1号线勤俭道站，是的市区带装修新房，仁恒品质带装修，是性价比非常高的市区新房项目。

东丽新房：上东金茂悦

参考价格：28000元/㎡

项目详情：东丽纯新房上东金茂悦、上东金茂府：项目已于7月7日开盘加推，上东金茂悦：主推高层面积83、99、120平米，总价260万起;上东金茂府：高层主推105、127平米户型，总价400万起；

推荐理由：上东金茂悦位于东丽区程州道与迭山路西北侧，是津门首个12大黑科技住住宅，科技带装修，智能家居，即可开启舒适智能生活。

空港东部新房：金辉优步湖畔

参考价格：10500元/㎡

项目详情：空港东部新房——金辉优步湖畔项目于上周加推二期13#号楼，主推79㎡通透两室，97㎡通透三室，113㎡通透三室户型在售，均价：10500元/㎡。

推荐理由：金辉优步湖畔主打的79㎡通透户型，双卧➕客厅朝南，全明户型，首付26万左右即可。另外，规划Z2线距项目仅1.2公里。

西青新房：中骏雍景府

参考价格：20000元/㎡~22000元/㎡

项目动态：西青新房——中骏雍景府项目预计8月5日新加推，加推产品为18层到顶高层，两梯四户，此次推出89㎡、99㎡户型，均价20000元/㎡~22000元/㎡。

推荐理由：中骏雍景府为西青新房，项目紧邻地铁3号线南站，出行便利，项目周边商业配套完善，完全满足业主的生活需求。

津南新房：大唐盛世

参考价格：9500元/㎡

项目详情：津南新房——大唐盛世目前在售3#，9#号楼，在售115㎡和127㎡户型面积，均价9500元/㎡，后期无加推。

推荐理由：大唐盛世位于津南区津南天嘉湖板块，项目周边环境优越，价格刚需，是性价比非常高的津南新房项目。

津南新房：富力又一城

最新动态：富力又一城于在7月31日加推六期产品，目前在售135㎡和148㎡户型，预计2021年底交房。

推荐理由：富力又一城是津南超大体量热盘，由四大上市企业联合开发的品质小区，社区内部学校、医院、会所、商业、文化健身设施等非常齐全。

津南新房：中海公园城

最新动态：中海公园城于目前在售高层和别墅产品，高层主推85平米～138平米，均价8500元/㎡起。另外联排别墅滟湖苑在售，1-31号楼建筑面积136-166平米，均价15000元/平米。

推荐理由：津南新房—中海公园城项目位于天津市津南区八里台镇天嘉湖风景区， 总体占地约为247万㎡，建筑面积约为251万㎡，容积率1.01，是天津低容积率的大盘。

津南新房：天悦风华

参考价格：21000元/㎡

最新动态：海教园新房——天悦风华项目目前在售洋房103㎡和129㎡户型，均价20500元/㎡，项目预计中下旬加推新楼座，加推产品为洋房120㎡和140㎡户型。

推荐理由：天悦风华项目有旭辉地产开发，项目坐落于海教园内，周边高校林立，学府氛围浓厚，项目紧邻规划的地铁8号线，未来出行便利。

津南新房——仁恒海和院

参考价格：23000元/㎡

项目详情：

仁恒海和院南苑 118㎡、138㎡目前在售。

　　仁恒海和院一期洋房1、2、3、4、5、11、12号楼在售，毛坯均价21000-22000元/平米，非毛坯均价25000元/平米，主力户型为101平米三室和126平米三室。

　　仁恒海和院6月9日已加推洋房7#，13#，16#，17#，26#-29#，一梯两户，7-11层到顶，面积为101平米，126平米。毛坯均价22158元/平米。 

静海团泊新房——富力新城

参考价格：9500元/㎡

项目详情：团泊新房——富力新城新推高层和洋房产品，C2地块高层目前在售90㎡小三室，115㎡和130㎡三室户型，均价9500元/㎡。此次还首推H3地块洋房产品，户型面积129㎡和136㎡户型，一梯两户，均价10800元/㎡左右。

推荐理由：富力新城位于团泊东区板块，建面268万方，是团泊第一大盘，项目周边环境优越，性价比非常高，富力携手翔宇学校，斥资2亿为富力业主打造专享的优质，是团泊区域热门新房项目。

团泊新房——融信西海岸

参考价格：高层9500元/㎡左右，洋房12000元/㎡左右。

项目动态：团泊纯新盘——融信西海岸项目目前在售高层和洋房产品，项目首开2栋高层和3栋洋房产品，其中高层户型89㎡和115㎡，两梯四户，22-23层到顶；洋房产品户型91㎡和130㎡，一梯两户，6-7层到顶，洋房一楼带小院50-130㎡，中户南北院，端户环院！！预计均价高层9500元/㎡左右，洋房12000元/㎡左右。

团泊新房——鸿坤理想城　

参考价格：11000元/㎡~13000元/㎡

项目详情：鸿坤理想城预计8月中旬开盘高层产品，目前主力在售洋房、别墅产品，洋房户型118㎡三室，总价130万~150万之间，叠拼别墅面积有133㎡上叠，135㎡下叠户型，均价13000元/㎡，联排别墅155㎡中户、177边户户型，均价14000元/㎡在售。

推荐理由：鸿坤理想城是团泊新城西区新房项目，项目依托团泊湖优越的生态资源、景观价值和发展规划，是板块中主打的低密社区，社区在售包含洋房、叠拼别墅、联排别墅，容积率仅1.5，周边有团泊示范镇、团泊小学、团泊中学、天津大学仁爱学院、天房光合谷度假等配套。是集生态宜居及便利生活的新房选择。

静海团泊新房——中骏云景台

参考价格：12500元/㎡

最新动态：团泊新房——中骏云景台于8月4日推出8套特价房！户型面积有88㎡、108㎡、123㎡洋房产品，超高性价比且卖且珍惜！超级园林景观，品质社区典范。

推荐理由：中骏云景台项目坐落于团泊新城东区板块，光合谷公园、团泊示范镇、团泊仁爱大学等都在项目周边，项目是板块内高端低密洋房社区，主打6/7层到顶电梯洋房，容积率仅为1.5，小区人车分流，绿化率40%，小区享有市政集中供暖，是区域板块内的舒适宜居。